幣圈華爾街：讓我吃驚的新玩法「收益率分層」
債券衍伸性商品：BarnBridge — SMART $BONDS介紹
此篇文章適合對金融商品有一定程度了解的人。撰寫本文的原因在於我們團隊不斷在尋找新的投資標的，不限於區塊鏈與實體金融。
當我看到 BarnBridge，欣喜若狂，因為又在區塊鏈上學到了一套新的金融玩法。我們觀察到許多有金融背景的人，正在將華爾街的一套搬到區塊鏈上建制其金融基礎設施，未來許多投資人（創投、散戶、投行）都將有更多理由來支持他們。
BarnBridge介紹：
BarnBridge 是一項 De-Fi 產品。旨在透過代幣化進行風險轉移和收益結構化。
債券衍伸性商品 SMART $BONDS
我們利用一個簡單的收益來源例子，來介紹這項債券衍伸性商品 SMART $BONDS — 收益率分層+分層代幣化（例子中我們的標的收益也是波動的）。
例如：我將阿嬤的 700 美元和弟弟的 300 美元，共 1,000 美元放進 Bifinex 做放貸，近一個月的平均年利率為 10%。隨著市場波動（放款與借款需求增減）利率會變動，可能會讓利率降低到 1 %，也可能高達到 100%。
以往的我，就會跟弟弟說：「每個月時間一到，記得要把阿嬤的利息給她，你們是 7:3 分這個利息。」
然而，在我學到 BarnBridge $BONDS 的概念後，有趣的地方來了！根據他們的理論，在現實世界中，每個人的風險承受度不同。有些人的風險承受度較低，這裡稱作 Senior（例如阿嬤 A）；有些人的風險承受度高，這裡稱作 Junior（例如弟弟 D）。
我們可以玩一個遊戲： Senior（阿嬤）固定拿 5% 的利息，而剩下來的都由 Junior（弟弟）拿走或是回補。
哇！原本只有一個利息一種玩法，瞬間衍伸出另一種玩法，卻也可以同時符合兩種需求。
根據 BarnBridge 的白皮書，請看以下範例：
情况 1：今年年利率 10%
在實際年利率 10% 情況下，由於 Senior（阿嬤） 固定拿 5%，因此該年需給付阿嬤利息 35 DAI。然而總共利息是 100 DAI，根據協議， Junior（弟弟）可以拿走剩下的錢，也就是 65 DAI。因此弟弟今年的 APR 高達是 21.6%。
這時候我們會說：「弟弟這樣不是爽到了嗎？西西又在騙阿嬤了！」。
各位看官，且慢！請接著看情況 2。在情況 2 中，弟弟瞬間變成救世主，阿嬤的買菜錢又回來了。
情况 2：不幸的是，明年年利率 3%
在實際年利率 3% 情況下，由於 Senior（阿嬤）固定要拿 5%，因此不論市場利率如何變動，她都需要拿走 35 DAI。然而總共利息只有 30 DAI，因此根據協議， Junior（弟弟）需要從本金中，額外貼補 5 元給阿嬤買菜。這時候弟弟今年的 APR 高達是 -1.6%。
結語
收益分層化後，原先只有一項投資標的，一種年化收益率，瞬間轉變成兩種風險投資標的，同時滿足兩種投資人的需求。Junior（弟弟）雖然承受了來自 Senior（阿嬤）超出或低於 5% 的投資風險，但這樣的高報酬跟高收益正好滿足他的投資選項。
智能合約(Smart Contract)賦予了 De-Fi 有別於傳統金融（Trad-Fi）的效率，並提升了風險敏感度的反應時間。未來的趨勢，會是逐漸將 Trad-Fi 轉移至 De-Fi 上。
可以想見，許多 TradFi 的用戶來到區塊鏈的世界時，會馬上發現以往常見的傳統金融工具，在 De-Fi 區塊鏈世界中還沒有被開發。根據我們團隊的觀察，許多類似 Barnbridge 的團隊，正在有意無意將更多 Trad-Fi 上的衍伸性商品、服務搬上 De-Fi，以滿足在傳統金融中會遇到的基本需求：風險轉移和收益結構化。
瞭解這些 Trad-Fi 商品，可以讓我們窺探未來 De-Fi 的新樣貌。甚至有機會為 De-Fi 打造一些新產品？
下篇文章我們將介紹 CDO（Collateralized Debt Obligation），中文有人翻成：抵押債務債券。這項產品在華爾街基本屬於幼幼等級，而在 Compound 中，我們放入 DAI 並獲得 cDai，再拿 cDai 去別人家做其他用途產生 xcDai 時，正是華爾街中 CDO 的玩法。
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